EBITDA (прибуток до відсотків, податків і амортизації)
Також називають: прибуток до відсотків, податків і амортизації
Прибуток до сплати відсотків, податків і амортизації: операційний прибуток після оплати всіх, зокрема власників за ринковою зарплатою, але до витрат на фінансування, податків і бухгалтерських списань. Більші компанії часто оцінюють як мультиплікатор від нього.
EBITDA розшифровується як прибуток до сплати відсотків, податків і амортизації (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization). Це операційний прибуток компанії, з якого прибрано вплив того, як її фінансують (відсотки за кредитами), де вона платить податки, і бухгалтерських списань вартості обладнання та інших активів. Ідея в тому, щоб показати, скільки заробляє сам бізнес від своєї діяльності, і дати змогу порівнювати компанії з різними кредитами чи податковими умовами.
На відміну від прибутку власників (SDE), EBITDA виходить з того, що кожна роль оплачена звичайною зарплатою, зокрема ролі засновників. Тому це природна мірка для компаній, досить великих, щоб ними керували наймані менеджери, і саме за нею оцінюють більшість угод із середніми й великими компаніями.
Для малих SaaS-компаній EBITDA сама по собі часто поганий орієнтир. У софтверних бізнесів мало активів для амортизації, тож EBITDA близька до звичайного операційного прибутку; а молода компанія, що вкладає все в зростання, може майже не мати EBITDA, хоча її дохід вартує багато. Тому малі софтверні бізнеси зазвичай оцінюють за ARR чи прибутком власників, а EBITDA стає головним числом лише тоді, коли компанія більша, стабільна і працює без засновників.
Приклад
У жовтні другого року MRR GarageDesk становить 165 000 грн, на все, крім засновників, іде 67 000 грн, і кожному засновникові компанія платить 40 000 грн. Кредитів немає, амортизувати майже нічого.
Якщо 40 000 грн — справедлива ринкова зарплата для ролі кожного засновника, EBITDA ≈ 165 000 − 67 000 − 80 000 = 18 000 грн на місяць, 216 000 грн на рік. Пропозиція покупця в 6 000 000 грн була б приблизно 6 000 000 / 216 000 ≈ 27,8 EBITDA, і це число здається абсурдним, доки не побачиш, що та сама пропозиція — це приблизно 3 ARR і 5,1 прибутку власників. Для бізнесу такого розміру EBITDA просто не те число, на якому будують ціну.
Типові помилки
- Плутати EBITDA з прибутком власників. EBITDA віднімає ринкову зарплату власників; SDE додає їхню оплату назад.
- Застосовувати мультиплікатори EBITDA великих компаній до малого бізнесу. І мультиплікатори, і логіка різні.
- Вважати EBITDA грошима. Податки, платежі за кредитами й купівлю обладнання все одно треба оплатити.
- Платити засновникам нижче ринку, щоб роздути EBITDA. Покупець перерахує на реальну вартість цих ролей.